Cette part a été créé en 2016 et le fonds atteint maintenant près de 350 millions d’euros ce qui, sur ce segment de marché, est déjà important. Le fonds s’appuie sur une gestion discrétionnaire et ne cherche pas à répliquer son indice (MSCI Europe Mid Cap net return). La stratégie adoptée fait la part belle au stock-picking autour des 3 thématiques clés que sont les sociétés de niche peu connues mais créatrices de valeur, les sociétés en transformation et celles en retournement. Le choix d’investissement se concentre sur les valeurs ayant les meilleurs fondamentaux, des perspectives solides et une valorisation souvent sous-estimée.
Géographiquement, le fonds investit sur toute l’Europe y compris la Suisse (5%) et le UK (15%).La concentration atteint 62% sur France/UK&IRL/Pays Bas et Allemagne.
Sectoriellement, le portefeuille est concentré sur les services industriels, la consommation (hors luxe), les médias et la techno (hors semi-conducteurs).
Les résultats de ce positionnement sont tout à fait probants et sont visibles dans l’analyse Easybuziness des 49 périodes qui permettent d’évaluer les fonds : Sur les 25 observations des 3 dernières années, la performance du fonds est en moyenne supérieure à celle de la médiane des concurrents de près de 6% par an avec une volatilité de près de 2% inférieure. Sur les 24 observations des 2 années précédentes la performance du fonds est en moyenne supérieure à celle de la médiane des concurrents de près de 6.5% par an avec une volatilité de 0,5% inférieure.
Pourquoi choisir ce segment de marché ?
Du fait de la hausse des taux et des incertitudes que cela entraine sur les financements et sur les business model, les mid-caps Europe connaissent actuellement un écart de valorisation historiquement élevé depuis les 15 dernières années avec les larges caps (-20%). Cette différence de valorisation attire les family office et les acteurs du Private Equity qui y voient des opportunités d’investissement. Compte tenu de cette décote, il est assez probable que le remplacement dans les portefeuilles d’une partie des large-caps par des mid-caps soit une stratégie payante sur un horizon de 12 mois avec un risque très limité d’accroissement de la décote.
Pourquoi choisir ce fonds ?
Les critères extra financiers sont évalués via un outil interne qui prend en compte une politique d’exclusion puis une valorisation intégrant la politique ESG, les critères ISR et enfin une politique de vote aux AG. Le fonds est classifié SFDR 8 et peut donc convenir à tout type de clientèle.
Même si la performance absolue de 2022 est sensiblement négative (-18%) les résultats de compétitivité (performance relative aux autres fonds mid-caps Europe) restent excellents au cours des 5 dernières années. Ce fonds est intégré à notre liste et son SRI de 4 permet de l’intégrer jusqu’à 8 à 10 % des profils EQUILIBRE, DYNAMIQUE et OFFENSIF.
B. Zutterling
