Ce fonds a été créé en 2014 et son encours a maintenant dépassé 500 millions €. Le processus de gestion repose sur une approche « top-down » en ce qui concerne les critères économiques et règlementaires, couplée à une approche «bottom-up» pour la construction et le suivi du portefeuille. Le fonds intègre également certains critères ESG.
Ce fonds constitue une exposition sectorielle aux banques Européennes que nous aurions également pu réaliser via un ETF (STOXX Europe 600 banks LU1834983477). Le fonds AXIOM est toutefois le cas typique dans lequel un fonds géré activement est à même de faire une performance bien meilleure, malgré la différence de frais, qu’un ETF qui ne fait que suivre l’indice.
Pour mesurer cette différence de performance et l’ampleur de l’écart cumulé, EASYBUZINESS calcule untableau comparatif d’un investissement qui aurait été fait il y a 5 ans via le fonds et via l’ETF. Cette comparaison met en évidence l’intérêt de sélectionner le fonds AXIOM plutôt que l’ETF :
(source EASYBUZINESS)
Avec une performance annuelle de plus de 44% par an sur les 5 dernières années, le fonds a réalisé des performances nettement supérieures à celles de l’ETF (36%) et même s’il convient de rappeler que les performances passées ne sont pas des indicateurs fiables des performances futures, il est tout de même intéressant de comprendre comment et pourquoi ces performances ont pu été réalisées.
Au cours des années 2009 à 2020, le secteur bancaire a beaucoup souffert de l’augmentation des règlementations prudentielles, des taux très bas voire négatifs et de l’aplatissement de la courbe des taux. Tous ces facteurs avaient pesé sur les valorisations sectorielles et le secteur était très décoté par rapport aux autres valeurs. Depuis 2022, le retour à la normale sur les taux, la stabilisation des provisions et les anticipations d’opérations de rapprochements ont permis le début d’une normalisation de la décote du secteur.
L’ETF et le fonds AXIOM ont tous les deux fait beaucoup mieux que la médiane de leur catégorie ce qui leur vaut des notes de compétitivité proches de 18/20 sur les 3 dernières années et de 15/20 les 2 années précédentes mais la réplication synthétique via des swaps de performance pour l’ETF l’empêche de profiter pleinement de la restructuration du secteur alors que la liberté de gestion a permis à AXIOM de sélectionner les valeurs bancaires et les pays les plus judicieux.
A titre d’illustration de cette « souplesse », la composition géographique de l’indice comprend 18% d’Espagne alors qu’AXIOM en détient 6%, et l’indice comprend 5% d’Allemagne alors que ce pays ne figure même pas dans le top 10 du fonds AXIOM.
Pourquoi choisir ce fonds ?
Compte tenu du mouvement de retour à la normale des valorisations bancaires et malgré des frais beaucoup plus élevés que l’ETF, le fonds axiom offre des perspectives de valorisation meilleures que celles de l’ETF par sa capacité à choisir judicieusement les valeurs qu’il détient dans un secteur en recomposition. Par ailleurs, ce fonds est classifié SFDR 8 même si seuls certains critères ESG sont pris en compte dans le processus de gestion.
Comparé à la concurrence et à la lumière de ses excellents résultats au cours des 5 dernières années, ce fonds confirme qu’il a sa place dans le portefeuille d’un investisseur tout en remarquant que compte tenu de la volatilité élevée propre à ce secteur, il est prudent de limiter ce fonds à 5% / 8% des profils EQUILIBRE, DYNAMIQUE et OFFENSIF.
B. Zutterling
